行業整體快速發展，終端需求持續旺盛。上半年，國內電子支付終端設備市場保持著快速的發展勢頭。根據TechNavio報告顯示，全球POS軟件市場總值將在2013年達到33.77億美元，在2009年至2013年期間預計年均復合增長率達到9.7%，POS硬件市場總值在2013年達到178.43億美元，在2009年至2013年期間預計年均復合增長率達9.4%，遠高于全球經濟的增長速度。另外，國內電子支付行業的快速發展，也將為電子支付終端需求帶來持續旺盛的商機。

　　毛利率繼續下滑，拖累公司業績。上半年，公司銷售毛利率35.88%，較上年同期下降11.47個百分點。主要受2013年電子支付終端設備的采購政策影響，導致設備采購價格下降幅度較大，公司的毛利率短期內受到較大的擠壓。同時，公司拓展商業銀行和第三方收單服務機構市場也使各項費用大幅提高，最終導致公司營收大幅提高而凈利潤下滑。

　　下游拓展初現成效，客戶結構得以優化。公司已逐步擺脫單一大客戶風險，隨著社會第三方收單服務機構的增加，越來越多的第三方收單服務機構成為公司客戶。上半年，公司向第三方收單服務機構實現銷售收入同比增長68.95%，占總收入比為33.41%。客戶結構已逐步調整完成，合理的結構有利于公司保持穩定的盈利。

　　盈利預測與投資建議：

　　盈利預測及投資建議。公司是以金融POS機為主的電子支付受理終端設備生產、研發、銷售和租賃的廠商，伴隨著國內電子支付行業的快速發展，公司也將保持高速增長。考慮到公司客戶結構已逐步得到優化，且下游電子支付發展迅速，我們預計公司今年業績會企穩回升，維持對公司的“增持”投資評級。

　　風險提示：

　　產品競爭導致毛利率繼續下滑的風險；新客戶拓展不利的風險。