國內POS 機行業高速增長,公司銷量增速迅猛

　　08年-10年公司POS 機銷量分別為5.9萬臺、11.78萬臺、22萬臺,復合增長高達93.1%,遠遠高于行業增速。目前國內POS 機滲透率仍然很低,美國、澳大利亞、英國和加拿大四國銀行卡市場中每萬人平均擁有170臺POS 機,而我國每萬人平均擁有24.86臺POS 機,未來市場空間仍然巨大,我們預計未來2年,國內POS 機銷量的復合增長仍會保持在40%以上。

　　以商業銀行為拓展重點

　　從主要客戶情況來看,2010年公司在保證中國銀聯體系以及社會第三方收單服務機構的市場份額穩步提升的基礎上,加大商業銀行的銷售力度。今年銀聯的采購量大概在30萬臺,而公司的訂單將達到15萬臺。從訂單來看,商業銀行的招標價格普遍比銀聯高20%,公司2011年的市場拓展重點依然是中國銀行和農業銀行等商業銀行,我們要特別關注3季度的招標情況。

　　盈利預測與估值

　　公司受益于行業的高成長,我們預計公司2011-2013年銷售收入分別為3.09、4.68與6.50億元,凈利潤分別為0.81、1.17與1.55億元,增速為40.70%、43.62%與33.23%。全面攤薄EPS 為0.71.、1.02與1.36元,我們給予“買入”評級,按照公司2011年35倍PE,目標價格24.86元。

　　風險提示

　　對大客戶依賴的風險;市場競爭風險